【导语】8月底9月初，SBS行情出现较大波动，扭转近两个月的跌势，行情触底反弹，且涨势迅猛，9月初主力供价普涨，涨幅300-500元/吨，迎来“金九”开门红，原料、供应双重支撑，短期行情将延续坚挺。

一、供应整体缩量，2022年1-8月产量减少8%左右

2022年1-8月，国内暂无新增SBS装置，产能稳定，1-8月累计产量在58.32万吨左右，较2021年同期减少5.1万吨，跌幅8.04%。其中1-4月产量逐步下滑，相比2021年减少明显。主要是原油大涨导致部分SBS生产企业不堪成本压力，临时性的停车或降负增多。自5月份起随着 原油价格逐渐从高位回落，SBS企业才陆续恢复正常生产，5-7月份产量持续增加，到了8月份，因为古雷石化装置降负、惠州李长荣月底限电等影响，产量出现小幅下滑，在7.33万吨左右。9月份，茂名石化持续停车，巴陵石化因故降负，古雷石化10号起陆续停车，月中至月底三线全停，短期供应面收紧消息持续刺激市场，是目前价格坚挺的主要支撑因素。

二、原料快速反弹，成本骤增扭转跌势

8月底9月初，原料丁二烯在供应面支撑下，价格快速走高，中石化丁二烯连续三次上调，累积涨幅高达1500元/吨至9300元/吨， 苯乙烯价格亦呈现上行趋势，SBS成本骤增，截止9月6日，SBS干胶理论成本12815元/吨，油胶理论成本12184元/吨。短期 丁二烯价格高位整理，对SBS行情依旧支撑为主。

三、下游需求偏弱，是行情主要限制因素

供应及成本面表现支撑，但下游需求始终不温不火，因公共卫生事件在国内持续散点多发，导致人们出行受限，以及部分下游开工受到影响，5-8月SBS开工有所提升，但三大主力下游中，鞋材及防水开工下滑，仅道改有所提升，因此需求跟进不足是前期行情持续走弱的主要原因。9月来看，疫情以及资金方面的制约持续，预计鞋材及道改开工仅小幅提升2-3成左右，近期的成交放量，也是基于前期看跌预期下终端库存维持低位，待行情转点出现时，积极备货导致，而实际刚需消耗缓慢，也将限制行情冲高的空间。

因此综合来看，短期在原料上涨带动以及货源流通收紧支撑下，预计SBS价格将持续走高，目前市场溢价偏高，后期不乏带动出厂仍存继续上调的预期。

后续要关注的点：一是上游装置变动情况，一些降负、停车及重启预期装置的具体时间；二是下游原料库存实际消耗情况跟进；三是后续鞋材订单、道改施工进展情况。